Грешный винный хедж. Стоит ли вкладываться в акции российских виноделов?
Сегодня «Абрау-Дюрсо» — единственная винодельческая компания, имеющая листинг на Московской бирже. И возникает интересный вопрос: как инвесторам смотреть на эти акции? Можно ли вообще в новых условиях рассматривать акции виноделов как хедж?
Как инвесторам относится к акциям виноделов? Фото: nashevino.ru
За брендом «Абрау-Дюрсо» стоит группа компаний, среди которых преобладают винодельческие предприятия. Но есть и другие, вспомогательные предприятия, которые относятся к сфере торговли, строительства, перевозок, образовательный туризм в сфере виноделия. В основном группа компаний зарабатывает на производстве игристых и тихих вин, а также безалкогольных напитков. Причём поставки осуществляются (во всяком случае так было до 2022 года) более чем в два десятка стран.
«Абрау-Дюрсо» хотя и входит в десятку крупнейших винодельческих компаний России по размеру годовой выручки, в прошлом демонстрировала скромные (по сравнению с другими российскими производителями вин) темпы роста этой самой выручки. Однако в новых условиях фактором роста для акций компании могут стать не производственные показатели, не работа по сокращению транспортных и прочих издержек, а новая постсанкционная реальность, в которой розничному российскому неквалифицированному инвестору (не склонному брать на себя риски зарубежных юрисдикций) доступны лишь акции, торгующиеся на Московской бирже. Следовательно, листинг на Московской бирже сам по себе становится уникальным преимуществом.
В целом акции виноделов относятся к тем активам, которые традиционно вызывают у инвесторов противоречивые чувства. Это так называемые греховные акции, sin stocks. Такое название они получили из-за того, что деятельность выпустивших их эмитентов потворствует одному из грехов человечества.
К акциям греха традиционно относят ценные бумаги производителей алкоголя, оружия и военной техники, каннабиса и табака, индустрии азартных игр и развлечений для взрослых. Строго следующие заповедям инвесторы также включают в перечень запрещённого акции частных тюрем, производителей вредной пищи и кредитных организаций. В общем, в оценке степени «греховности» компаний и их акций всегда были разногласия, понятие это относительное. Например, тот же алкоголь хоть и порицается обществом, но в Италии и Франции виноделие возведено в ранг национального достояния, это уважаемая отрасль.
Как бы то ни было, мораль влияет на инвестиции; основываясь на морали, инвесторы демонстрируют различное поведение. Одни избегают акций греха, другие, напротив, инвестируют в них в надежде на повышенную доходность, третьи не считают нужным их выделять в особую категорию.
Традиционно акции греха считаются защитными, так как слабо реагируют на колебания рынка: в трудные времена интерес к вредным привычкам растёт, а в благополучные выше тяга к развлечениям. Также их часто считают недооценёнными по причине того, что некоторые крупные институциональные инвесторы, имеющие отношение к религиозным кругам или к ESG-повестке, игнорируют греховные акции.
Греховные акции. Фото: undersun-hotels.ru
Другой любопытный момент связан с тем, что грешные акции отличаются долгосрочной финансовой стабильностью, поскольку стабилен их рынок: из-за большого числа ограничений со стороны государства (лицензии и т. д.) новым компаниям сложнее зайти на рынок и усилить конкуренцию.
Наконец, нельзя не заметить по новостной повестке, как сильно акции греха зависят от законодательства (к примеру, с точки зрения законодательства российским виноделам выгоднее производить вино из российского виноматериала, а если его в какой-то момент может окажется недостаточно, то это может стать проблемой), налогового регулирования (повышение акцизов — яркий пример) и изменения потребительских привычек (импортные вина ушли с рынка – потребитель переключается на отечественного производителя и у него формируются новые приоритеты).
В 2023 году было бы любопытно увидеть и сравнить данные отчётов виноделов за год текущий, чтобы понять, удалось ли «Абрау-Дюрсо» реализовать преимущество листинга на Московской бирже в новой постсанкционной реальности и стать для розничных инвесторов этаким винным хеджем.
